
图表: 美国经纪券商分类资料来源:公司官网,中金公司研究部美国网络券商的发展伴随着固定佣金制度的取消、网络技术的普及、混业经营对于综合金融账户功能的加强、以及代表公司以客户为中心的数次战略革新。图表: 美国网络券商的发展背景与历程资料来源:公司官网,中金公司研究部
《药品类易制毒化学品管理办法》第六条不再要求申请人提交此事项,改为网络核查13药品生产质量管理规范认证证书不再要求申请人提交此事项,改为网络核查14药品生产许可证购买第一类中的药品类易制毒化学品审批《药品类易制毒化学品管理办法》第十八条、附件7
陈长春说,这种弄虚作假的现象对整个行业都是一种伤害,也不利于民宿主人在本该优化的服务细节和口碑力量上下功夫,最后导致的恶性循环会让运营走上不归路。“我的建议第一是民宿的本质就是个个性化温度型服务产业,运营者应该在突出个性服务形成口碑力量的直销上下功夫,致力于形成自己的小社群逐渐扩散,不要从一开始就过于依赖OTA。第二是选址,不要选那些过于热门的区域,热门区域虽然总流量优势强,但竞争激烈,当别人违规操作走捷径时自己难免被裹挟。如果偏安一隅,用自己个性化的服务和独特的小景观满足自己固定人群的需要,反而把民宿体量小这一劣势化为优势了。”
图表: 零售券商商业模式的归纳与进阶资料来源:中金公司研究部► 头部零售券商成长史亦是一部行业兼并收购发展史。以嘉信、亚美利、亿创为代表的头部零售券商的发展均经历了多次兼并收购,最近11月底嘉信刚宣布了260亿美元收购亚美利的世纪联姻。我们总结收购目的主要包括:提高综合金融服务能力(嘉信收购美国信托、亿创收购零售网络银行Telebanc)、扩大用户规模(亚美利收购Scottrade新增300万用户)、实现用户升级(亿创收购客均资产高于自身的Harrisdirect和J.P. M Invest)。在激烈的竞争环境下,兼并收购无疑是快速获取用户、扩大市场规模的最直接有效的方法。零售经纪的规模效应,不仅体现为强经营杠杆、更体现为经纪收入的外部性(即通过客户资金留存产生更多相关利息等收入)。
瑞声科技 (02018) 52.00元 下跌0.95%富智康 (02038) 0.90元 无升跌舜宇光学 (02382) 104.10元 上升0.29%鸿腾精密 (06088) 3.90元 下跌0.76%-----------------------------
图表: A股、港股、美股本地投资者用户画像资料来源:中证登,上交所,港交所,IEFC,美联储,FINRA,中金公司研究部(备注:A股零售投资者数据截止到2018年;港股投资者网上交易习惯数据更新至2018年,交易量数据更新至2018年,其余更新至2014年;2013年经调查美国~1700万家庭持有经纪账户,零售投资者持股市值数据更新至2018年,其余数据更新至2015年。)